日本反舰导

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往回看，过去5年，以岭药业有5个一类新药获批上市，其

被忽略的研发型增长逻辑这样的节奏在国内中药企业中并不多见，以岭药业更像是

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也就是说以岭药业可达到300亿市值，且尚未计入研发中的创新中药、健康板块

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中药出海不可小觑另一方面，以岭的络病理论也正从中国学说走向全球课题：比如通心络治疗心梗

中药出海不可

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-仅化药管线中两款临近上市品种（如苯胺洛芬注射液、XY0206片），假设每款贡献10亿收入，按3倍PS

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也就是说以岭药业可达到300亿市值，且尚未计入研发中的创新中药、健康板块及国际化潜力，这和当前市场共识有20%-30%的偏差。然而，当前市场给以岭的估值，仍很大程度上沿用传统中药PE框架，却鲜少对其研发管线给予溢价。这种上市一批、申报一批、在研一批的节奏，在国内中药企业中并不多见。若以分部估值视角看：-成熟业务年利润约16亿对应15倍PE，即240亿市值。估值，该换一套模型了拥有

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